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          美聯儲應對通脹在做最大努力,但人們卻要做最壞的打算

          美聯儲應對通脹在做最大努力,但人們卻要做最壞的打算

          王衍行 2021-11-25
          美聯儲公布了11月FOMC會議的紀要,進一步揭示了貨幣政策制定者宣布啟動Taper背后的考量。紀要公布后,有關“提前加息”的展望引發股市小幅走弱,但由于此前市場已經充分消化加息預期,后續股指也恢復至發布紀要前水平。通脹可能成為新常態。當前,美國通脹飆升至30年高位,造成通脹的原因是多方面的,而遏制通脹壓力的工具是單一或無效的。因此,遏制通脹要有理想,但不能理想化。

          通脹已如脫韁野馬。需求強勁而供應持續短缺推動美歐通脹飆升。

          最近幾周,眾多跡象表明,供應瓶頸問題已略有緩解,但通脹擔憂卻有增無減。在美國和歐洲,強勁需求與供應短缺已導致企業成本和售價加速上升。當地企業表示,11月需求強勁,加之零部件和勞動力持續短缺,已導致創紀錄的價格上漲。

          在美國,抗疫限制措施的取消提振了企業產出,特別是在服務行業。根據IHS Markit對企業進行的調查,美國強勁需求與供應短缺問題的疊加,已導致企業成本和售價加速上升。

          美聯儲會議紀要顯示,若通脹持續高企,應準備提前加息。在最新公布的會議紀要中,美聯儲官員們對于通脹高企的擔憂和調整政策節奏的焦慮也躍然紙上。紀要顯示,美聯儲官員們在11月會議上雖然判斷通脹繼續走高主要反映一些臨時性因素,但也表示通脹壓力本身可能會需要(比美聯儲預期)更長的時間來消退。

          與會者也坦承,雖然目前仍預期隨著供需關系再平衡,2022年能夠看到通脹顯著下降,但他們自己也認為這一判斷的不確定性正在提升。最終可能會證明通脹比預期來得更頑固。

          直擊市場痛點的是,相較于以往含糊不清的表態,今天的會議紀要明確點出了“提前加息日程”的說法。多名與會者指出,如果通脹持續高于委員會的政策目標,美聯儲議息會議(FOMC)應當準備好調整Taper的速度,同時以早于預期的速度調整聯邦基金利率的目標區間(加息)。這表明,整治通脹已經成為美聯儲的當務之急。

          必須指出的是,通脹已成為經濟學家和政府政策制定者面臨的最棘手問題之一。這些決策者包括制定利率的美聯儲官員、拜登政府和國會。

          雖然也有與會者強調要保持耐心,仔細審視供應鏈問題的進展,但這一段的結論落在“與會者表示FOMC在應對威脅長期價格穩定和就業目標的通脹壓力時,應該毫不猶豫地采取適當的舉措”。

          果斷出擊的時機已到。在11月FOMC后,最新出爐的勞工部十月CPI(6.2%)和商務部PCE(5%)指數均進一步上沖至三十年來新高,周四申請失業金人數(19.9萬)驟降至1969年以來的最低水平。這一系列數據都指向美聯儲會采取更積極動作的預期。

          美國在經濟增長及遏制通脹上難以兩全其美。通常用來遏制通脹壓力的工具在某些情況下,可能會將美國經濟推向衰退,應對嚴重通脹,讓經濟大幅降溫。這樣做的后果必然是風險在通脹失控與經濟盛衰之間平均分配。

          美國如果想防范更大的風險,就必須在貨幣政策上采取強有力的行動。2021年06月17日,我在財富中文網以《面對如此嚴重的通脹,美聯儲為何猶抱琵琶半遮面?》為題撰文指出:“洪水猛獸般的高通脹可能會使美國此前的抗疫成績前功盡棄。毫無疑問,美國到了深入反思并著手應對挑戰的關鍵時刻。否則決策者將錯失抵御通脹的良機?!?/p>

          現在看來,我當時的判斷是有一定道理的。特別是那些在美國等購買股票和房產的人,對于對沖通脹風險的作用十分明顯。

          通脹可能是今后的新常態。當前,美國通脹飆升至30年高位,造成通脹的原因是多方面的,而遏制通脹壓力的工具是單一或無效的。因此,我認為,遏制通脹要有理想,但不能理想化。未來高通脹可能若影相隨般嵌入式固化。

          最為悲觀的情況極有可能發生,人們應該做好把高通脹作為新常態的心理及行動準備,而不是簡單地憑天由命。有備無患。(財富中文網)

            

          作者系中國人民大學重陽金融研究院高級研究員,中國銀行業協會原副秘書長。

          本內容為作者獨立觀點,不代表財富中文網立場。未經允許不得轉載。

          編輯:徐曉彤

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